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從場外融資消息頻出，到場內新三板市場中口腔連鎖機構營收大增，口腔醫療正成為當下資本追捧的寵兒。上周五，拜博口腔官網正式宣布獲得泰康人壽20億元戰略投資，成為國內融資金額最高的口腔機構。與此同時，各大口腔醫療機構也在加緊擴張提前進行市場布局。分析人士指出，國內口腔醫療市場的滲透率仍有很大提升空間，隨著居民可支配收入增多，將進一步提升口腔醫療的市場規模。拜博口腔融資已超30億元6月15日，拜博口腔獲得泰康人壽20億元戰略投資的消息正式公布。據其官網資料，泰康人壽出資20.6236億元人民幣投資拜博口腔51.56%股權。入股后，泰康將向拜博口腔提供資金、客戶、品牌和產品等多方面的支持，同時整合服務方與支付方，實現醫療服務和保險支付的無縫對接。據公開資料，拜博口腔成立于1993年，布設的齒科診所及醫院覆蓋全國50余個一線和重點城市，是國內為數不多的全國性齒科連鎖品牌。2014年，其拿到聯想控股10億人民幣的投資，加上此次20億的融資，也因此成為國內融資金額最高的口腔醫療連鎖機構。自去年以來，口腔醫療便站在了風口之上。據信息時報記者不完全統計，2017年共有5起口腔醫療機構的融資，且融資金額均在5000萬元人民幣以上。2018年，資本對口腔連鎖機構的追捧熱度不減。2月2日，友睦口腔完成B輪6500萬融資；5月16日，極橙兒童齒科宣布完成數千萬A輪融資；6月3日，歡樂口腔醫療集團也宣布獲得來自君聯資本等機構參與的4.5億元B輪融資。在資本作后盾的基礎上，口腔連鎖診所也積極擴張布局搶食市場。如拜博口腔獲得聯想控股投資后，門店數量從2014年的75家迅速擴張至2017年的212家。瑞爾集團創始人兼總裁鄒其芳在2017年9月瑞爾齒科完成9000萬美元D輪融資時，也公開表示將在5年內新建900家口腔診所。口腔醫療機構相繼登陸新三板場外融資消息頻出，場內連鎖口腔也在新三板市場中頻現“身影”。6月11日，同步齒科正式掛牌新三板。同步齒科發源于深圳，成立距今已有25年的歷史，如今在深圳、東莞、珠海三地有26家連鎖門診。除去年摘牌的友睦口腔和大眾口腔，掛牌新三板的口腔醫療機構還有可恩口腔、正夫控股、小白兔和華美牙科。其中營收規模最大的為可恩股份和小白兔，去年分別實現營收1.46億元和1.34億元。據廣證恒生分析師趙巧敏研報測算，在2017年的新三板民營醫院板塊中，營收同比增長最快的就是口腔醫院企業，平均營收1.11億元，同比增長高達51.18%，但其平均凈利潤則呈現虧損，凈利同比下滑1182.72%。趙巧敏指出，平均凈利潤之所以虧損，在于口腔行業目前正處于跑馬圈地的關鍵時期，各公司并購擴張新店投入成本較高，以及開業后的市場促銷等投入。例如正夫控股2017年度歸母凈利潤為-1447萬元，同比減少1396.28%，主要原因一是為擴大品牌影響力，2017年合計發生約825.30萬元業務宣傳費；二是為激勵管理層及核心骨干員工，以1元每股的價格向其增發股份，確認管理費用中股份支付金額為855.44萬元。而可恩口腔2017年度歸母凈利潤為-3656千萬元，同比減少2001.87%，主要也是由于公司為實現市場拓展，在2017年新營業5家醫療機構，導致成本費用大幅增加所致。口腔市場仍有較大提升空間事實上，口腔醫療機構才剛剛撬開了巨大市場的冰山一角。2017年全國第4次口腔健康流行病學調查最新數據顯示，中國12歲兒童恒牙齲患率為34.5%，比十年前上升7.8個百分點；5歲兒童乳牙齲患率為70.9%，比十年前上升5.8個百分點。兒童患齲情況呈現增加趨勢的同時，中年人群的牙周健康也不斷惡化趨。35-44歲年齡組牙齦出血檢出率為87.4%，較十年前上升10.1個百分點。但35-44歲組人群缺失牙的修復率僅11.6%，65-74歲組人群缺失牙的修復率也僅有42.6%，而美國這個數據是73%和81.5%。廣發證券分析師吳文華在研報中指出，目前口腔醫療服務的市場規模在700億元到1000億元之間，市場滲透率仍有較大提升空間。通策醫療也在年報中預計，到2022年我國口腔醫院的診療人次將超過4500萬人。吳文華還指出，口腔醫療項目都是自費，僅有拔牙和少數牙周項目可以醫保報銷，醫保支付整體占比在10%以下。相對其他科室，口腔科的市場化程度更高，也更容易與歐美發達市場具備類似的成長路徑。從大趨勢看，大型口腔醫院的發展前景更好，同時國內居民可支配收入提高也將帶來口腔市場的消費升級。“從消費習慣看，口腔服務需求具有重復性，品牌粘性更高，有助于形成長期消費習慣。”業內觀點公立醫院搭牌民營口腔機構或是行業趨勢高特佳投資顧問有限公司業務合伙人李挺認為，由于口腔行業不存在太高的技術壁壘，準入門檻不高，且風險不大，加之公立醫院口腔醫療服務的供不應求，未來口腔醫療行業可望保持持續發展態勢。在投資邏輯角度上看，口腔是容易標準化規范的行業，口腔機構容易擴張，但這也是其壁壘較低的原因。“很多在口腔醫院工作過幾年的醫生只要投入二三十萬元就可以出來開口腔診所，也不需要太高端的人才，只需大專以上學歷并經過數年的培訓即可。同時，相比于眼科，口腔可是風險較低，在牙齒上診療出現問題還可到公立醫院補救，有挽回的余地。”公立口腔醫院搭牌民營口腔機構，共同進軍仍然廣闊的口腔醫療市場，已經是行業發展的趨勢。“如北京大學口腔醫院，醫生出去后甚至可以跟醫院簽約開診所，以北大口腔醫院XX診所的形式形成合資主體。”李挺表示，目前的民營口腔機構均可以做正畸、牙齒美容等業務，消費者對品牌的考慮度不高，而嚴重的牙科疾病則會選擇大型的公立醫院診治。這無疑形成了公立醫院與民營口腔診所在口腔醫療市場發展中的互補局面。因此他認為，口腔醫療在三四線城市仍有巨大的市場空間，在高端市場難以進一步發展的情況下，應鎖定醫療資源匱乏的三四線打開基層市場，在較低的行業壁壘和發展中找到平衡點。

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